申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行(xíng)业(yè)，其中(zhōng)市值权重最大的(de)是半导(dǎo)体行业，该(gāi)行(xíng)业(yè)涵(hán)盖132家上市公司(sī)。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化、未来前景广阔等(děng)特点，也(yě)因(yīn)此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有(yǒu)影(yǐng)响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国(guó)际(jì)、韦尔股份等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数(shù)上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等(děng)因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新(大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水xīn)高，三(sān)方面因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产(chǎn)品(pǐn)集成的闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入(rù)居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由(yóu)三方面因素导致。一是(shì)如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放(fàng)缓，低于(yú)行业平均(jūn)增速(sù)。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是当(dāng)半导(dǎo)体行(xíng)业处于国(guó)产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣(róng)，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来(lái)看(kàn)，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的(de)企业来(lái)看，芯(xīn)原(yuán)股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的(de)芯(xīn)片(piàn)定(dìng)制技术、丰(fēng)富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设(shè)计能力，公司得到了相关(guān)客(kè)户(hù)的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列半导(dǎo)体行业之首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创归母(mǔ)净利润(rùn)从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最(zuì)快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率下滑(huá)，意味产品流通速(sù)度变(biàn)慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否(fǒu)面(miàn)临库(kù)存(cún)风险，是否出现(xiàn)供(gōng)过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中(zhōng)位数(shù)和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关(guān)性(xìng)较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增(zēng)长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代升(shēng)级、自(zì)主研发(fā)等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水ight="517">

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材(cái)料价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等(děng)因素有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报(bào)中也说明(míng)了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司(sī)经营体量较大的公(gōng)司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自(zì)主研(yán)发上行趋势的背景下，国内(nèi)半导体企业需要不断通过研发(fā)投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向(xiàng)促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业(yè)研(yán)发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来(lái)看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长在6亿(yì)元以上居前(qián)。综合(hé)研发费用增长率和增(zēng)长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发意(yì)愿增(zēng)强，重视资金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研(yán)发费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高(gāo)占比(bǐ)又有(yǒu)研发高(gāo)金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三年研(yán)发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元(yuán)370芯片及加(jiā)速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域(yù)中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

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