国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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