如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更(gè精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德ng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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