当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(mě秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗i)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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