5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大(dà)的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务(wù)违约风险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也(yě)在持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州(jīng)济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之(zhī)后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续(xù)下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且(qiě)回调(diào)较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港股创新药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来(lái)市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利(lì)好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次(cì)，港股创新药(yào)是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也(yě)有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是(shì)以机(jī)构和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复(fù)比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这(zhè)二(èr)者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流(liú)动性(xìng)角度来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州span>在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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