A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步g>实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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