本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3元首制的实质是什么，元首制的内容个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性(x元首制的实质是什么，元首制的内容ìng)。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(元首制的实质是什么，元首制的内容jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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