公募基金(jīn)交易结(jié)算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式(shì)和券商结算模式(shì)之后，一种创(chuàng)新模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”正在(zài)基(jī)金(jīn)行业(yè)悄然流行(xíng)。

　　据(jù)中国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基(jī)金(jīn)，该基金由博道基(jī)金(jīn)、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件服务ETF也(yě)将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达(dá)与(yǔ)广发证券、兴业(yè)银(yín)行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出(chū)也吸(xī)引了行业各(gè)方(fāng)目(mù)光，据(jù)业(yè)内人(rén)士(shì)透露，除了广发证券(quàn)有落(luò)地的基金产品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来，目前基(jī)金结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算三类模(mó)式(shì)各有优(yōu)劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择(zé)不(bù)同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的(de)历史长河中，托(tuō)管人结算模式是最早出现(xiàn)也是最为成熟的基金(jīn)结算模(mó)式。到了2017年，券商结(jié)算模式启动试点(diǎn)，成为(wèi)基金公司(sī)撬动券商资源(yuán)的有力抓(zhuā)手(shǒu)，之后由试点转常规(guī)，发(fā)展迅速。

　　如今(jīn)，新(xīn)的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据(jù)中(zhōng)国(guó)基金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发行的易(yì)方达(dá)中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金分别由(yóu)博道、易方达两家基金公司与广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证(zhèng)券是(shì)率先有(yǒu)落地基金产品(pǐn)的券商，据了(le)解，其他券(quàn)商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业内人士透(tòu)露(lù)。

　　据博(bó)道基金介绍(shào)，所(suǒ)谓(wèi)的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募(mù)基金参照QFII模(mó)式，通过证(zhèng)券(quàn)公司进行(xíng)交易申报(bào)，由托管银行进行结(jié)算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放(fàng)在托管银行(xíng)的托管(guǎn)账户，无须银证(zhèng)转账(zhàng)到(dào)证券公司。这也(yě)成为类QFII模式的与(yǔ)一般券(quàn)结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金(jīn)集中存(cún)放在托管银(yín)行(xíng)，在券商开立的资金账(zhàng)户无需(xū)实际(jì)上(shàng)的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易(yì)日基金(jīn)公司采用申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行(xíng)场(chǎng)内交易，券商(shāng)根据已申报(bào)的交易额度(dù)每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头寸资金余额(é)，以(yǐ)实现对产品场内交(jiāo)易额(é)度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪(jì)券商完成，仍然保留了原先券(quàn)商交(jiāo)易结算(suàn)模式的交易(yì)前端控制、验资(zī)验券的优点，同(tóng)时资(zī)金结(jié)算由托管行完成，解决了(le)部分托管行比较关注(zhù)的托管资金归属保管(guǎn)问题，一定程度上(shàng)调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在(zài)博(bó)时基金券商业务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了(le)公(gōng)募基(jī)金与(yǔ)证券(quàn)公司结算模式的选择(zé)，更好地满足(zú)各方差异化(huà)的需(xū)求(qiú)，也印证了券商财富管理转型已经进入更(gèng)加(jiā)成(chéng)熟和高速发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结算模式备选可(kě)以有助于降(jiàng)低运营(yíng)风险 、提升效率(lǜ)，促进公(gōng)募基金、券商渠(qú)道、基金投(tóu)资人共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可(kě)以(yǐ)保证较好(hǎo)运营效率带来的优(yōu)质(zhì)交易体验(yàn)的同时，兼顾券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具化配置”的趋(qū)势逐(zhú)渐形成，该(gāi)模式将进一(yī)步促进，金融机构(gòu)为广(guǎng)大投资人提供更多的(de)交易工具选择(zé)。”他进一步(bù)分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客户交易结算资(zī)金的三方存管框架，谈及这类模式的创(chuàng)新(xīn)点，平安基金总结为(wèi)三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金无需三方存管(guǎn)；二是(shì)交易交收(shōu)分离：证券公(gōng)司对(duì)产品场内交易(yì)进行前端验资验券；三是日终资金对(duì)账：实现(xiàn)证(zhèng)券公司与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模(mó)式(shì)创新

　　作(zuò)为一种新的交(jiāo)易结(jié)算模式，投资者(zhě)对类QFII结算模(mó)式还是比较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是(shì)投资者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分(fēn)析指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回都(dōu)通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也(yě)是通过券商完成，可(kě)以全方(fāng)位(wèi)的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的(de)优点是(shì)证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易进行前(qián)端验资验券，可有效防(fáng)控(kòng)异常交易和超买风险。”博(bó)道基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人而(ér)言(yán)，公募类QFII结算模(mó)式，绥化去年疫情 绥化是几线城市较传统托管(guǎn)银(yín)行结算模式(shì)，有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是，加(jiā)强了(le)交易(yì)前(qián)端验资验券功(gōng)能，优化交易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风险管理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了(le)与券商渠道商(shāng)业模(mó)式的创新(xīn)，类似与(yǔ)券商结算模(mó)式，捆绑了商业利益，有利于券商代买市占率的提(tí)升。博(bó)时(shí)基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)谈了自己(jǐ)的看法(fǎ)。

　　他进(jìn)一(yī)步分析称，“相(xiāng)较券商(shāng)结算模式，公(gōng)募类QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银证(zhèng)转账即(jí)可调整场(chǎng)内(nèi)外资金分(fēn)布(bù)，效(xiào)率有所(suǒ)提升；二是(shì)，简化了开户环节(jié)，免去了(le)三(sān)方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外(wài)，还(hái)有(yǒu)基(jī)金人士认(rèn)为，对于基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人而言(yán)，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾(gù)资金(jīn)使(shǐ)用效(xiào)率与风险控(kòng)制两(liǎng)方面(miàn)的需(xū)求，相？过往的结算模式体现出了？定优(yōu)势。相比券商结算模式(shì)，类(lèi)QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可调整(zhěng)场内外资金分布(bù)，效率有(yǒu)所提升(shēng)，同时也简化了开户环节，免(miǎn)去了(le)三(sān)？存管登记确认；而相比托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式下加强(qiáng)了交易(yì)前端验资验券(quàn)功能(néng)，可(kě)优(yōu)化(huà)交易(yì)监(jiān)控和头(tóu)寸透支风险(xiǎn)管理(lǐ)。

　　平(píng)安基金将ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以下(xià)几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类QFII结算(suàn)模(mó)式下，产品(pǐn)资(zī)金不是集中于原来(lái)的证券公司资金账户，仍然存放在托(tuō)管行账户，实现(xiàn)的方式(shì)是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银(yín)证转账的步骤(zhòu)，解决了普(pǔ)通(tōng)券结模式下资金分散管理，资(zī)金划拨(bō)时间受银证转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制的痛点。日(rì)常投(tóu)资运(yùn)作过(guò)程(chéng)，减少银证转(zhuǎn)账(zhàng)资金(jīn)划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债缴款与银(yín)行间账户之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一(yī)定(dìng)量减(jiǎn)少(shǎo)了证券资(zī)金账户开户与银证关联挂(guà)钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完善(shàn)业务(wù)风(fēng)险管理。通(tōng)过交易交收分(fēn)离，证券公司(sī)前端验(yàn)资(zī)验券可有效防控异常(cháng)交易(yì)和超(chāo)买风险，托管人负责交(jiāo)收；日终资金对账(zhàng)实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)的几点不足之处：一方(fāng)面，类似托管人结(jié)算模式，该(gāi)模式与(yǔ)托(tuō)管人结算模(mó)式一致，对投资(zī)组合而言(yán)需按月计算缴纳(nà)最(zuì)低结算备付(fù)金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头寸(cùn)机制(zhì)下(xià)，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与券商三方需(xū)每日(rì)确(què)立场(chǎng)内(nèi)/外资金分配(pèi)比例。取决于投资(zī)组合交易(yì)特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商(shāng)、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少(shǎo)基金公司对类QFII结算模式的关注度(dù)较高，也(yě)在(zài)筹(chóu)备或启动相应的(de)合作。不过，参与这类业(yè)务还涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限(xiàn)制仍(réng)有(yǒu)待解决等(děng)问题，初期或更多(duō)是头部基金公司参与。

　　“近期(qī)也在公司(sī)内部对这一业务进行了探讨，业务操作(zuò)上的障(zhàng)碍(ài)并不大。”一家(jiā)基(jī)金公司(sī)人士表示，这类(lèi)业务(绥化去年疫情 绥化是几线城市wù)具备一定吸(xī)引力(lì)，相比较托管行(xíng)结算模式和券商结算模式，这一模(mó)式可以同时激发银(yín)行、券商双(shuāng)方的销售(shòu)力度，同(tóng)时(shí)在此类模式刚刚起(qǐ)步(bù)阶段阶段参与(yǔ)，存在明显的先发优势。

　　博(bó)时券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也表示，关(guān)于类QFII结算模式仍处(chù)于发(fā)展初(chū)期(qī)，该模式特点(diǎn)鲜明(míng)。但是，对于固(gù)收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解(jiě)决，成(chéng)为主流(liú)结(jié)算模式仍不具备条件(jiàn)。展望未来，预计(jì)相关金融机构对该模式会保持高度关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这(zhè)是一(yī)个(gè)基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发(fā)展趋(qū)势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算模(mó)式较传统券(quàn)结(jié)模式(shì)、托管人(rén)结算模式均(jūn)有比较(jiào)优势；对托(tuō)管人而言，产品资金全(quán)额留存在托管(guǎn)账户，无需银证转账；对证券公司(sī)提高服务机构客户的(de)能力(lì)，也加强了(le)公司品(pǐn)牌(pái)影响力(lì)。

　　不过，基(jī)金公司(sī)开启类QFII结算模式，也(yě)涉及(jí)不少系统改造，尤其(qí)是托管(guǎn)行和(hé)券(quàn)商。博道基金就表(biǎo)示，对基金公司(sī)来(lái)说，总体保留沿用券商结(jié)算模(mó)式下的场内交易前端验资验券相关流程和业务系统，个别如(rú)清算模块涉及(jí)一些小改(gǎi)动。但券商(shāng)和托管(guǎn)行的系统(tǒng)改动较大，如在系统直(zhí)连(lián)、账户管理、场内清算、场外(wài)清算等多个环节需要进行(xíng)升(shēng)级改(gǎi)造(zào)。

　　目前已经实现的模(mó)式(shì)来看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司(sī)三方参与(yǔ)。而记(jì)者从业内(nèi)了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积(jī)极态度(dù)，愿意布局(jú)此类(lèi)业务。

　　从单一(yī)模(mó)式走向三类模式

　　基(jī)金行(xíng)业发展25年以来，结算模式(shì)发生了重要变化，从(cóng)单一模式走向券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三(sān)类模式的(de)时代(dài)。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年(nián)了，仍(réng)然(rán)是(shì)目前公募(mù)基金结算的主(zhǔ)流(liú)模式。这一模式是，基金(jīn)管(guǎn)理人租用(yòng)券商的(de)交易(yì)席位直连报盘交易所，托管人作(zuò)为特殊结算参与人与中国结算进行资金(jīn)和证券的清算交收。

　　券商结算模式(shì)在(zài)2017年启动试点，并于2019年(nián)初由(yóu)试点转常规，至今已历时5年有余。随着(zhe)运作(zuò)机制渐(jiàn)稳、结(jié)算(suàn)效率改善及券商财富管理业(yè)务(wù)高(gāo)速(sù)发(fā)展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全(quán)年(nián)一共有144只(zhǐ)新成立基金(jīn)采用了券(quàn)结模式。根据中金公(gōng)司统(tǒng)计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模(mó)分别为(wèi)616只和5709亿(yì)元，占据(jù)全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模式也正(zhèng)式进入(rù)了(le)新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人(rén)士就表示(shì)，券商结(jié)算、银(yín)行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式，每(měi)种结(jié)算(suàn)模式各(gè)有优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结(jié)算模式，最(zuì)大限度的调动各方资(zī)源，为持有人提(tí)供更好的(de)服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着(zhe)权益市场(chǎng)行情修复及券商财富管理业(yè)务高(gāo)速发展，在主动(dòng)权(quán)益(yì)基金、ETF在内的指数(shù)型基金等(děng)产品类型上，券结(jié)模式将有较大发展空间。”上(shàng)述平安(ān)基金相(xiāng)关(guān)人(rén)士表(biǎo)示。

　　不(bù)少人士也看好券结模式(shì)的发(fā)展。据一位业内人(rén)士(shì)表示，现阶段(duàn)券商结算(suàn)模式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基金相对来说获得银行渠道的营销(xiāo)支持难度较大，券(quàn)结(jié)模(mó)式能(néng)有效推动券商(shāng)和基金公司(sī)的合作关系，有助于中小基金新(xīn)产品开拓(tuò)市场。

　　不(bù)过，上(shàng)述人(rén)士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对于托(tuō)管行有一个制衡的(de)作(zuò)用。以前是小公司为(wèi)主，现在也(yě)有一些大公司(sī)陆续开始试(shì)水，以后会是一个(gè)趋势。

　　博时基(jī)金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表示，券(quàn)商(shāng)结(jié)算模(mó)式的发展，已经从“拼数(shù)量”时代进(jìn)入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从(cóng)“投入成(chéng)本(běn)较大、技术(shù)系统探索较困难(nán)”转变(biàn)为(wèi)“产品(pǐn)策略(lüè)与市场环境及需求(qiú)的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的契合(hé)度”。券商结(jié)算模(mó)式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中长期(qī)利(lì)益深度绑定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生分化，回(huí)归“买(mǎi)方投顾陪(péi)伴模式”的服(fú)务本(běn)质，”持续提供“好产品、好服务”的(de)基(jī)金公司和证券公司会受(shòu)益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 绥化去年疫情 绥化是几线城市