当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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