原本被(bèi)视为极(jí)其艰难的(de)2022年，白酒上市(shì)企业(yè)却又一次集体刷高了业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已经(jīng)披露完(wán)毕，整体来看，稳健(jiàn)增(zēng)长依然(rán)是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营收(shōu)取(qǔ)得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫(yì)情后首个春节(jié)动销战后(hòu)，今年(nián)一(yī)季度(dù)白(bái)酒业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显(x东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗iǎn)示(shì)15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足(zú)够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结(jié)构性增长(zhǎng)。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部酒企(qǐ)持续向前，非名(míng)酒(jiǔ)品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调(diào)整周期的白酒行(xíng)业，分化(huà)加剧(jù)。而今年，白(bái)酒企业的一(yī)个共同主(zhǔ)题(tí)是去库存(cún)，谁快谁(shuí)就(jiù)会占(zhàn)得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒业(yè)协会公(gōng)布的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和(hé)利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌(pái)正在持续拥抱红利。白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)量(liàng)、销量已经连续多年下降，行(xíng)业(yè)集中度不断提升，存量竞争格(gé)局下(xià)企业间挤(jǐ)压式(shì)竞争(zhēng)已(yǐ)经临近赛(sài)点。

　　这(zhè)样的业态(tài)促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景(j东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗ǐng)下，头(tóu)部酒企成为产业经(jīng)济增(zēng)长的主要动(dòng)力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持了(le)两位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强(qiáng)净利润(rùn)也在2022年(nián)首次(cì)突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(l东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗ì)润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业(yè)分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的增(zēng)长，疫情放(fàng)开后消费场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴(xīng)是一个(gè)非(fēi)常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个(gè)特征是，在过去取(qǔ)得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的(de)企业，基本形成(chéng)了中(zhōng)高(gāo)端驱动增长(zhǎng)的发展模(mó)式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得(dé)等，产品上除高(gāo)端一如既往强势(shì)以外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产(chǎn)品线全价(jià)格带布局，二(èr)三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都在(zài)进行(xíng)产品结构优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优(yōu)质产能的释(shì)放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为(wèi)持续保持(chí)结构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒企(qǐ)会(huì)持续(xù)走强，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌与品质优(yōu)势，进一(yī)步挤(jǐ)压非名酒市(shì)场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒格(gé)局很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进入寡(guǎ)头化(huà)时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情(qíng)前的(de)2019年(nián)，2022年白酒产业销售收(shōu)入累(lèi)计增(zēng)长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企业财报(bào)发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强外(wài)，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的(de)仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍(shě)得(dé)酒业(yè)、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一(yī)步变成7家，在前(qián)一年的6家基础上新(xīn)增了一(yī)个(gè)酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队(duì)，都是在各(gè)自省(shěng)内有(yǒu)一定话语权、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推动(dòng)了(le)二级(jí)梯队的(de)分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒(jiǔ)那(nà)样完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营(yíng)性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼(guǐ)酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因为去年(nián)同期(qī)基数较高，以及(jí)公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业务(wù)体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长有限(xiàn)，但(dàn)净利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年(nián)均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对(duì)此，金种子(zi)在年(nián)报中归(guī)咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方面(miàn)因素(sù)。

　　高库(kù)存(cún)仍是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利(lì)率来看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，茅(máo)台高达(dá)92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与(yǔ)上(shàng)年同期相比增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证了白酒超强(qiáng)的盈利能(néng)力，但透过(guò)年(nián)报，白酒的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液(yè)紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存(cún)同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存(cún)增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家(jiā)上市(shì)酒企合同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同(tóng)比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今(jīn)年一(yī)季度末，总体合同负债(zhài)微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度(dù)白酒业绩非常优(yōu)秀(xiù)。但是我们(men)发现整个市(shì)场除了茅台供不应求以外，其(qí)他产(chǎn)品(pǐn)都存(cún)在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来(lái)说存在隐(yǐn)忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望成为酒业重回正轨(guǐ)发展(zhǎn)的(de)时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看(kàn)法(fǎ)，他认为(wèi)，随(suí)着国家经济面(miàn)的恢复以(yǐ)及(jí)社会活动(dòng)的复苏，会(huì)加(jiā)速(sù)去库存，特(tè)别是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小企业仍然会面临(lín)不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平(píng)台(tái)回答投资者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存(cún)量(liàng)不(bù)到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是(shì)常态，尤其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造成了(le)社会库存积压。从(cóng)产能(néng)来看，近(jìn)十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在不断下降，白(bái)酒产业存量(liàng)产能(néng)过剩是不争的(de)事(shì)实，未来仍然(rán)是趋势之一(yī)。加之消费(fèi)观念、消(xiāo)费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前(qián)提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节都在努力，其中(zhōng)最关键的(de)是，亟(jí)需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可(kě)以看到，大(dà)小酒企均在(zài)营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的(de)数(shù)字在逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库(kù)存(cún)消化(huà)得快，谁的价格倒挂(guà)恢复(fù)得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗