5月23日(rì)，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚trong>基本面持续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业的基(jī)本(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医(yī)药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国(guó)内(nèi)市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都被用(yòng)于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先(xiān)，结(jié)构性(xìng)的分化是(shì)非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务(wù)网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级(jí)医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管(guǎn)理的(de)下移，通(tōng)过城市三级医(yī)院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等(děng)专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随(suí)着具(jù)体政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息(xī)设(shè)备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材相关的(de)板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将(jiāng)会得(dé)到优(yōu)化(huà)，促(cù)进(jìn)更(gèng)多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的(de)背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下(xià)，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价(jià)比的优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大(dà)型(xíng)医(yī)疗器械的(de)龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现快速发整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内(nèi)高(gāo)端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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