财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，拙荆是什么意思，拙荆是什么意思但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的(de)排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资(zī)产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年拙荆是什么意思，拙荆是什么意思 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员(yuán)会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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