当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处yú)产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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