在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗去(qù)做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗jī)金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额(é)收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗孙桂(guì)平称(chēng)。

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