核心观点:在当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复的(de)不(bù)确定性下(xià)，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估(gū)值处于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高的股票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)有较高的(de)股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一(yī)定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的(de)角度来看，疫(yì)情三(sān)年后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资产的(de)投资(zī)收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就(jiù)需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端(duān)需要(yào)有一贯较高而(物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也(yě)就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离(lí)不(bù)开经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来资(zī)产重定(dìng)物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖价的(de)情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有望(wàng)进一步下行，净(jìng)息差预计会在下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不良率继(jì)续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的(de)。而从2010年(nián)到现在的历史数据(jù)来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也保证了(le)其比较高的股息(xī)率。4）银行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估有望为投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的附加资(zī)本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期，经(jīng)济(jì)恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖