国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的(de)程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(w池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊èi)艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布局。

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