调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年(nián)二季度芳烃市场的热(rè)度之(zhī)高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与去年(nián)的步(bù)调明显不(bù)一。期货日报记者观(guān)察到，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘价(jià)下跌372元/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两(liǎng)方面，一方面(miàn)由(yóu)于近期原(yuán)油(yóu)大跌，另一方(fāng)面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮(yóu)飞(fēi)表示，由于(yú)欧美的滞涨格(gé)局，以及美国(guó)的加(jiā)息预(yù)期(qī)，需(xū)求羸(léi)弱(ruò)，市场对于衰退(tuì)的(de)预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期(qī)回补前期缺口后继续下行，对于化工特别(bié)是与(yǔ)之(zhī)相(xiāng)关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃(tīng)的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起(qǐ)了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年(nián)同期(qī)相比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去(qù)年调(diào)油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路(lù)径(jìng)依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻(luó)辑是(shì)调油实实(shí)在在发生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油(yóu)带来芳烃(tīng)美亚价差处于(yú)往年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳烃库存较(jiào)高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油(yóu)逻辑与去年在(zài)细节与节(jié)奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲(chōng)式”的，当时市(shì)场对(duì)于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早(zǎo)预期，导致旺季(jì)来(lái)临后行情(qíng)一触即发，而(ér)经历过去(qù)年的大(dà)幅波动，随(suí)后调油商对(duì)于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国(guó)创(chuàng)造套利空间，同时(shí)我们从去年四季(jì)度至(zhì)今韩国出口美国芳烃(tīng)的数(shù)量保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期，今年市(shì)场的(de)调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬(xún)开(kāi)始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于去年(nián)。但我(wǒ)们(men)也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期货分(fēn)析师韩(hán)冰冰表示，今年和(hé)去年芳(fāng)烃走势(shì)存(cún)在(zài)着节奏的(de)差异，去年5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油需求的主要(yào)时(shí)期，而今年市场提(tí)前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美(měi)地区(qū)成品(pǐn)油(yóu)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗供需突然变得(dé)紧张(zhāng)，油(yóu)品裂解(jiě)利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的(de)问题是欧美经济(jì)下(xià)行压(yā)力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从(cóng)盘面(miàn)也可以看到，3月份市(shì)场(chǎng)因炒作(zuò)调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累形(xíng)成(chéng)原油的卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要(yào)是由于俄乌(wū)冲突导致原油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲芳烃运(yùn)往(wǎng)美国，原(yuán)料端紧缺(quē)助推PTA价格的大(dà)幅(fú)走高。今年看工厂(chǎng)对于(yú)调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季度(dù)美国出行旺季下调(diào)油需(xū)求被赋予期(qī)待，然而(ér)有了去年(nián)二季度调油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订了(le)长约，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年(nián)韩国运(yùn)往美国的芳(fāng)烃(tīng)出口(kǒu)量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达(dá)去年调(diào)油(yóu)季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率仍将发(fā)生，但是(shì)整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高度将极大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国际油价波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库(kù)存低位(wèi)回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回(huí)落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未来(lái)需求的(de)不(bù)确定和(hé)经济可能(néng)衰退的背景下调(diào)油需求出(chū)现(xiàn)了不(bù)稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本(běn)面(miàn)来看，实则呈(chéng)现边际走弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套(tào)年产能共(gòng)500万(wàn)吨(dūn)新装置(zhì)投产和(hé)下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在(zài)4月淄博(bó)俊辰50万吨新(xīn)装置投产(chǎn)下北(běi)方低(dī)价(jià)货源(yuán)冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利(lì)润不(bù)佳，成品库存(cún)偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯主港库存(cún)及(jí)上游纯苯(běn)港(gǎng)口库(kù)存攀(pān)升，二(èr)季度苯乙烯仍面临(lín)累库压(yā)力(lì)。

　　“目前(qián)看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是在当前(qián)衰(shuāi)退预(yù)期以及美(měi)联储加息背(bèi)景下，成品(pǐn)油消费的成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期相(xiāng)对(duì)原(yuán)油的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市(shì)场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对(duì)较长的时间下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐(fěi)表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成(chéng)本端的(de)扰动对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游品种(zhǒng)中除了(le)苯胺盈利之外其(qí)他(tā)下游盈(yíng)利性不(bù)佳，纯(chún)苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面(miàn)临(lín)成品(pǐn)库(kù)存偏高和利润不佳的(de)局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力，短期来(lái)看价格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗