近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始(shǐ)提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策(cè)略(lüè)，致(zh武警能打过特警吗ì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概率仍武警能打过特警吗将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需(xū)求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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