尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，蜡的熔点是多少度ong>明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认蜡的熔点是多少度(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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