5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部(bù)分银(yín)行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通(tōng)知》，四大(dà)国(guó)有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存款更多是(shì)对(duì)公业(yè)务(wù)，而(ér)通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固(gù)定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货(huò)币(bì)政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大国有银行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压(yā)力(lì)较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷(dài)款向企业(yè)固定(dìng)资(zī)产投(tóu)资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下(xià)行，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本(běn)不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收(shōu)益(yì)下降较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息(xī)差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于(yú)活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律上限下调(diào)也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取消(xiāo)。存款利(lì)率(lǜ)定(dìng)价方式(shì)的(de)改变(biàn)也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以(yǐ)来的(de)调(diào)整更多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波(bō)折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的(de)活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款的(de)利率调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市(shì)银(yín)行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下(xià)调(diào)存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存(cún)款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中在(zài)银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金(jīn)供需(xū)决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临(lín)内生动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措(cuò)给予了实体经济所需的(de)一定的(de)资(zī)金投(tóu)放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行需要(yào)观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维(wéi)持(chí)低位(wèi)或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预(yù)期(qī)，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业(yè)银行和股份(fèn)制商业银行的(de)定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利(lì)差范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的(de)基础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息(xī)差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银(yín)行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市(shì)场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资金(jīn)成(chéng)本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本的(de)下降使得(dé)银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开(kāi)了资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)率下(xià)行(xíng)的空间(jiān)，或(huò)带动债(zhài)券(quàn)收(shōu)益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)：未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得(dé)商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力使得各行下调特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(diào)存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市银行存(cún)量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经(jīn特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任g)逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利(lì)于降低(dī)全社会无(wú)风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银(yín)行息(xī)差压力(lì)，这使得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利(lì)率环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投(tóu)资者的(de)投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相较活期存(cún)款和(hé)相当(dāng)部(bù)分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说(shuō)，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发(fā)力(lì)预(yù)期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行业估(gū)值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资(zī)能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持(chí)资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力(lì)后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货(huò)币基(jī)金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的(de)产品(pǐn)。

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