本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思终维(wéi)持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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