A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的(yào)持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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