国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议(yì)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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