北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续(xù拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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