如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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