如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物000; line-height: 24px;'>将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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