当(dāng)前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)中国有多少万大军，中国多少万兵力”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显(x中国有多少万大军，中国多少万兵力iǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌中国有多少万大军，中国多少万兵力回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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