昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表实(shí)在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会(huì)在周五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储可(kě)能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三(sān)大(dà)股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政部现金余额(é)截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力导致的(de)信贷(dài)收紧程一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的程度(dù)也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景面一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出(chū)现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周(zhōu)检修(xiū)量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为(wèi)明(míng)显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月(yuè)会发生变(biàn)化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合(hé)约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格(gé)短期(qī)的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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