当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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