国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们(men)的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市十二生肖中张牙舞爪是哪些动物场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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