5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于低位水林心如生肖，林心如生肖属什么平(píng)，具有(yǒu)较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善

　　林心如生肖，林心如生肖属什么>医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期(qī)相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长能力的低(dī)估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中的增(zēng)量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留(liú)出空间，比如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药企的(de)年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年(nián)医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过(guò)开展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过(guò)城市三级(jí)医(yī)院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基(jī)层医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释(shì)放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器(qì)械市(shì)场的快(kuài)速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的(de)优(yōu)势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗设(shè)备(bèi)的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研(yán)发(fā)能力(lì)。

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