尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨天津面积多少平方公里幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，天津面积多少平方公里时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光(天津面积多少平方公里guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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