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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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