尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解主升。数感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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