5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度p>

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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