A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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