尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对实属和属实区别在哪，实属与属实的区别于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注实属和属实区别在哪，实属与属实的区别消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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