射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招(zh孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重āo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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