当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要(公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政(z公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品hèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(z公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品hī)整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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