作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份居民消费价(jià)格(gé)同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了(le)需(xū)要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半(bàn)年随(suí)着生猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎnabo文是什么意思 abo文是谁发明的g)

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品(pǐn)方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用(yòng)燃料(liào)价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)abo文是什么意思 abo文是谁发明的

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

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　　价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动(dòng)带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及(jí)制品(pǐn)相关行业价(jià)格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价(jià)格结束自(zì)去年底以来(lái)的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采(cǎi)选在产能继(jì)持续释(shì)放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面(miàn)，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动(dòng)情况以及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工(gōng)作的开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济(jì)的(de)主要(yào)矛盾(dùn)。

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