在华尔(ěr)街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择，只姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么)使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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