大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最(zuì)后(昆明市属于几线城市，云南最好三个城市hòu)一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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