近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长刚结婚是不是会天天做，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qí刚结婚是不是会天天做ng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月(刚结婚是不是会天天做yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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