本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环阳。其市盈率和市净率分北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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