近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放(fàng)削n是正极还是负极，L是正极还是负极弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区别而存在(zài)很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的(de)情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yun是正极还是负极，L是正极还是负极è)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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