国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的(de)会(huì)后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资(zī)者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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