如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投资正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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