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莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍(réng)处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分(fēn)红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策(cè)密(mì)集出(chū)台。今年(nián)国务(wù)院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的(de)方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在(zài)修莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点(diǎn)支持的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来经历了行业调整(zhěng)和产能(néng)过剩(shèng)的困(kùn)境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船(chuán)的订单(dān)大幅提升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革推动造船企莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义(qǐ)业重组整合和产能优化之(zhī)下(xià)，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加(jiā)注(zhù)重投资人回报，多(duō)家公司发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分红比例(lì)以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下(xià)融(róng)资(zī)需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作为(wèi)业绩(j莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义ì)稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较大。