A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担(d水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ān)当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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