近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持按需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略，致(大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么zhì)使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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